🏆 最强3个标的
核心逻辑：800G全球第一大供应商，谷歌占比50-70%；1.6T谷歌独家70%份额，订单排至2027年。谷歌云收入占比超20%，直接受益谷歌AI Capex扩张。光模块是"数据心跳"，采购量刚性，认证壁垒1-2年，替换极难。
✓ 谷歌800G第一大
✓ 1.6T独家70%
✓ 订单排至2027
目标价 ¥700-750
建议仓位 20-25%
核心逻辑：800G第二大供应商（20%份额），谷歌+AWS双认证，1.6T已通过谷歌认证。LPO（线性直驱）技术领先，泰国建厂规避关税。财务数据最优秀：ROE 41%、净利率33%。弹性高于旭创，双客户抗风险。
✓ 双认证（谷歌+AWS）
✓ LPO技术领先
✓ 泰国建厂
目标价 ¥450-480
建议仓位 15-20%
核心逻辑：谷歌TPU V7大份额一供40-50%，绑定TPU V8，2026年订单价值量暴增。大尺寸HDI PCB壁垒最强（国内能做的不超过3家）。TPU V7/V8从"可选HDI"升级为"必须高端HDI"，代际跃迁。
✓ TPU V7/V8一供
✓ 高端HDI壁垒
✓ 谷歌链PCB弹性最大
目标价 ¥280-300
建议仓位 15-20%
❌ 剔除2个标的
剔除理由：严重亏损（2024年ROE -23.62%，净利率-8.13%）、高负债（69.42%）、MPO仅占谷歌10%份额。典型的"蹭概念"标的，任何理性风控体系都不应该持仓。
✗ 亏损ROE -23%
✗ 高负债69%
✗ 10%份额可替代
建议：彻底删除
剔除理由：间接受益（台光代理），毛利率仅13.92%，净利率3.44%。M9材料价值量小，弹性在谷歌链中最弱。2025-2026年M9升级逻辑真实，但受益程度无法量化，竞争激烈。
~ 间接受益（不直接）
~ 毛利仅14%
最多小仓观察